恩威醫(yī)藥，拐點(diǎn)之年。。。

“這家已有三十九年歷史的企業(yè)，似乎重新煥發(fā)了雄心壯志，明確提出要做‘中國(guó)優(yōu)秀的藥物和私護(hù)用品制造商’，打造8-10個(gè)過(guò)億量級(jí)產(chǎn)品群，這是企業(yè)非常可貴的努力向上生長(zhǎng)的狀態(tài)。閱讀完恩威醫(yī)藥的最新年度報(bào)告及2025年第一季度報(bào)告，2025年大概率是它的拐點(diǎn)之年。”

結(jié)合恩威醫(yī)藥2024年與2025Q1兩份財(cái)務(wù)指標(biāo)，利潤(rùn)一降一升，2024年下降56.56%，2025Q1增長(zhǎng)93.56%。

這個(gè)趨勢(shì)似乎表明，2025年大概率是它的拐點(diǎn)之年。

界線

恩威醫(yī)藥是一家非常有歷史的企業(yè)，始于1986年，有一個(gè)“護(hù)佑一代又一代女性健康成長(zhǎng)”的品牌潔爾陰，企業(yè)對(duì)潔爾陰品牌稱之“深厚沉淀”。

這家企業(yè)自2017年有財(cái)務(wù)記錄以來(lái)，收入雖然保持了持續(xù)增長(zhǎng)，但成長(zhǎng)并不明顯，從2017年的5.59億到2024年的8.12億，8年只增長(zhǎng)了45.26%。

這也反映在它的盈利能力上，雖然其從未有過(guò)虧損記錄，但8年來(lái)長(zhǎng)期徘徊于1億凈利潤(rùn)之內(nèi)，2024年更是由于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷與河南信心藥業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)雙重因素影響，反而下降了56.56%。

它似乎較長(zhǎng)時(shí)期陷入了企業(yè)成長(zhǎng)困境之中。

企業(yè)也坦率承認(rèn)了這個(gè)事實(shí)，其在披露中表示：“雖然確定了以婦科產(chǎn)品、兒科用藥、呼吸系統(tǒng)用藥發(fā)展領(lǐng)域，但產(chǎn)品錢仍然單薄，致使企業(yè)發(fā)展增速放緩甚至滯脹，特別缺乏新的重磅新品支撐企業(yè)快速成長(zhǎng)。”

較為明顯的是，恩威醫(yī)藥婦科產(chǎn)品收入4.19億元增長(zhǎng)15%，占企業(yè)收入比51.55%。

其二是電商業(yè)務(wù)持續(xù)五年保持高速增長(zhǎng)，從2022年占總營(yíng)收比的19%增長(zhǎng)至2024年大約29%，2024年收入2.36億元同比增長(zhǎng)37.28%。特別是潔爾陰非藥事業(yè)部2022-2024年連續(xù)三年銷售收入增長(zhǎng)超過(guò) 100%。

不過(guò)，這一狀況在2024年有了較大改變，這個(gè)根本改變來(lái)自2023-2024年重整并購(gòu)河南信心藥業(yè)后，極大豐富了產(chǎn)品管線，迄今這家企業(yè)擁有了21個(gè)獨(dú)家品種。

豐富的產(chǎn)品為企業(yè)優(yōu)勢(shì)及發(fā)展提供了空間：

婦科產(chǎn)品鏈延伸：形成潔爾陰品牌從治療到護(hù)理的矩陣產(chǎn)品體系，包括潔爾陰洗液、潔爾陰軟膏、潔爾陰泡騰片、硝酸咪康唑陰道軟膠囊及私護(hù)系列；

另外其通過(guò)組合用藥，使其從單一藥品銷售向多藥物效能類型組合，提供一站式、系統(tǒng)性治療解決方案。

婦科炎癥用藥組合：潔爾陰洗液+硝酸咪康唑陰道軟膠囊；

兒童脾胃調(diào)理用藥組合：化積口服液+山麥健脾口服液；

兒科感冒咳嗽用藥組合：小兒止咳糖漿+小兒氨酚黃那敏顆粒；

感冒及呼吸系統(tǒng)用藥組合：復(fù)方銀翹氨敏膠囊+抗病毒口服液、復(fù)方氨酚烷胺片+小柴胡顆粒、復(fù)方氨酚烷胺片+清熱解毒口服液；

滋補(bǔ)氣血用藥組合：烏雞白鳳丸（濃縮丸）+人參養(yǎng)榮膏。

在恩威披露的信息中，有四個(gè)臨近上市的產(chǎn)品引人關(guān)注，包括已完成備案的潔爾陰薰衣草抑菌液、恩威泡泡女性抑菌液、潔爾陰草本抑菌洗液及大概率年內(nèi)上市的對(duì)乙酰氨基酚布洛芬片。

拐點(diǎn)

恩威披露了企業(yè)發(fā)展計(jì)劃及業(yè)績(jī)目標(biāo)，十分明確的拐點(diǎn)信號(hào)。

其解析的增長(zhǎng)路徑包括：

1，現(xiàn)在產(chǎn)品總體保持5%穩(wěn)定增長(zhǎng)，電商線上業(yè)務(wù)保持20-30%常態(tài)增長(zhǎng)，以保證基本盤穩(wěn)定；

2，做好河南信心五個(gè)批次藥品上市計(jì)劃，重點(diǎn)保證健兒藥丸、烏雞白鳳丸、安宮牛黃丸、感冒舒顆粒、益肺健脾顆粒、人參養(yǎng)榮膏上市上量，增厚收入及利潤(rùn)。

其第一批的抗病毒口服液、清熱解毒口服液等產(chǎn)品已于2024年末上市；

第二批的人參養(yǎng)榮膏、益肺健脾顆粒、杏蘇止咳糖漿，已獲得河南藥監(jiān)局生產(chǎn)許可證B證、江西藥監(jiān)局C證；

第三批的6個(gè)固體制劑品種，其中4個(gè)顆粒劑，2個(gè)片劑，包括獨(dú)家品種感冒舒顆粒。

第四批的6個(gè)丸劑和散劑品種，包括散劑嬰兒健脾散、冰硼散已完成質(zhì)量對(duì)比研究；丸劑的烏雞白鳳丸、六味地黃丸、逍遙丸、安宮牛黃丸，2025年2月進(jìn)入質(zhì)量對(duì)比研究零月。

第五批的13個(gè)丸劑品種，已確定合作單位。

3，增長(zhǎng)路徑之三來(lái)自私護(hù)，這一塊業(yè)務(wù)近三年一直以一年一倍體量增長(zhǎng)，2025年上線新產(chǎn)品30個(gè)以上，細(xì)分品類4個(gè)，仍實(shí)現(xiàn)一年一倍增長(zhǎng)目標(biāo)。

4，增長(zhǎng)路徑之四是培育8-10個(gè)過(guò)億量級(jí)產(chǎn)品群，包括潔爾陰洗液、化積口服液、山麥健脾口服液、健兒藥丸、烏雞白鳳丸（濃縮丸）、安宮牛黃丸、抗病毒口服液、藿香正氣合劑、對(duì)乙酰氨基酚布洛芬片。

5，增長(zhǎng)路徑之五是外延并，打造新的增長(zhǎng)曲線，形成“中藥+”及“1+N”長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略。

這個(gè)詳細(xì)增長(zhǎng)路徑，顯然說(shuō)明一個(gè)事實(shí)：企業(yè)管理層在求變、求突破，企業(yè)始于潔爾陰，但不可止于潔爾陰。

信號(hào)

事實(shí)上，這家企業(yè)有著歷史悠長(zhǎng)的核心品種及線上線下深厚渠道資源，包括九州通、國(guó)藥控股、華潤(rùn)醫(yī)藥等超過(guò)2200家中國(guó)大中型優(yōu)質(zhì)商業(yè)公司商業(yè)配送體系，以及高濟(jì)、國(guó)大藥房、大參林、益豐大藥房、老百姓等全國(guó)百?gòu)?qiáng)連鎖及超過(guò)1000家零售企業(yè)。

過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，恩威因產(chǎn)品單薄導(dǎo)致渠道效能較低，這種狀況可能也將隨著目前產(chǎn)品不斷豐富而提高渠道價(jià)值。

2025年第一季度是恩威目標(biāo)收入三年翻一番、利潤(rùn)翻兩番的一個(gè)信號(hào)。

恩威醫(yī)藥2024年分紅派現(xiàn)方案為10派1.8元。另外，企業(yè)披露了2025年中期的預(yù)期分紅計(jì)劃。

拐點(diǎn)始現(xiàn)，后面待驗(yàn)證，且需要每個(gè)季度驗(yàn)證。

這讓這家致力于成為“中國(guó)優(yōu)秀的藥物與私護(hù)用品制造商”的企業(yè)鮮活起來(lái)，鮮明而充滿活力，且努力向上生長(zhǎng)。

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