藥財(cái)有道|阿膠行情分析研判（投稿資訊）

【天地網(wǎng)訊】

       近期東阿阿膠動(dòng)作頻繁，紅標(biāo)250克的鐵盒東阿阿膠零售價(jià)格從699元一躍而起變成999元，出廠價(jià)格開始微微上揚(yáng)，阿膠經(jīng)歷了從06年到2019年的連續(xù)13年提價(jià)，又經(jīng)歷了艱難的2018年到2022年的去庫存情況，東阿阿膠未來還會走出波瀾壯闊的行情嗎？

本文分為六個(gè)方面：

一、東阿阿膠阿膠年需求量分析；

二、東阿阿膠品種上游分析；

三、東阿阿膠行業(yè)分析；

四、東阿阿膠庫存情況分析；

五、東阿阿膠未來價(jià)格研判；

一、阿膠年需求量分析 

       阿膠，為馬科驢屬動(dòng)物驢的皮，經(jīng)漂泡去毛后熬制而成的膠塊。具有補(bǔ)血，滋陰，潤肺，止血的功效。主治血虛諸證，出血證，肺陰虛燥咳，熱病傷陰，心煩失眠，陰虛風(fēng)動(dòng)。

       阿膠為中醫(yī)師常用中藥之一，據(jù)多方了解，阿膠行業(yè)從2006年的4000余噸每年銷量，到目前純銷每年在6000噸左右。

       目前東阿阿膠年均純銷900噸左右，福牌阿膠年均2000噸以上，其余為其他品牌阿膠，比如同仁堂，太極，九芝堂，白云山等二線品牌，以及一些零散廠家。

二、東阿阿膠品種上游分析

       根據(jù)東阿阿膠技術(shù)專利分析，一公斤阿膠，需要新鮮驢皮4.7公斤制得，換算大概1.8公斤干皮，基本一頭毛驢15公斤新鮮驢皮，曬干后得6公斤左右。一頭毛驢可制的3-4公斤阿膠，幾乎一年需要150萬頭毛驢。
 

阿膠制造專利文獻(xiàn)

國內(nèi)毛驢存欄量

 
歷年驢皮走勢

三、阿膠行業(yè)格局分析

       阿膠行業(yè)的格局從時(shí)間段上劃分為以下三個(gè)階段：

       第一階段：2006年以前；第二階段：2006-2016年；第三階段：2019-2022年；

       第一階段：2006年以前阿膠行業(yè)的格局為東阿阿膠一家獨(dú)大，整個(gè)阿膠行業(yè)東阿占據(jù)了70%以上的份額，而福牌阿膠處于虧損狀態(tài)。

       第二階段：2006至2016年，鑒于阿膠的上游毛驢日趨減少的情況下，東阿阿膠開啟了價(jià)值回歸戰(zhàn)略。這個(gè)戰(zhàn)略的目的就在于以皮謀驢，希望以高額的阿膠價(jià)格，推動(dòng)整個(gè)阿膠行業(yè)發(fā)展，推高毛驢養(yǎng)殖行業(yè)的利潤，從而扭轉(zhuǎn)國內(nèi)毛驢存欄這一情況。東阿阿膠從2006年每年196元一公斤，直到2019年頂峰3870元每公斤，13 年期間，提價(jià)高達(dá)18倍（提及的阿膠價(jià)格均為不含返利的東阿阿膠出廠價(jià)格）。在此期間，受益于東阿價(jià)格的快速提升，二線市場阿膠紛紛入場，占據(jù)了阿膠行業(yè)中端市場。最底層眾多小型阿膠廠，如雨后春筍一般持續(xù)出現(xiàn)。

       其中福牌一躍成為最大產(chǎn)量品牌，份額一度達(dá)到2500噸，其他二線品牌為其他知名品牌中藥，如同仁堂，白云山，太極，九芝堂等。還有一大批小廠家，做最低端的，低毛利阿膠。

       在整個(gè)2006年到2016年這10年期間整個(gè)阿膠行業(yè)可以說是蓬勃發(fā)展。

       第三階段：2016-2022年期間。不斷推高的驢皮行情，使得中國出現(xiàn)了一個(gè)新的貨源，外國進(jìn)口驢皮。根據(jù)2021年進(jìn)口驢皮情況觀察，進(jìn)口驢皮鹽干貨高達(dá)9200噸左右，單就進(jìn)口驢皮就能夠制造5000噸左右阿膠。再加上國內(nèi)的屠宰量30萬頭毛驢，制的1200噸阿膠，合計(jì)大約在6000噸左右。而進(jìn)口驢皮價(jià)格低廉，尼日利亞，加納，秘魯?shù)确侵迖倚星楸阋?，大約在40元左右一公斤。 所以從2016年開始國內(nèi)驢皮從150元每公斤，斷崖下跌到了30元每公斤。而同期東阿阿膠繼續(xù)提價(jià)，其他產(chǎn)業(yè)的阿膠，價(jià)格反而越來越低。直接導(dǎo)致2019年東阿阿膠行業(yè)暴雷，由此阿膠整個(gè)行業(yè)的價(jià)格進(jìn)入了漫長的螺旋式下跌狀態(tài)。。

       首先是東阿阿膠龍頭零售價(jià)格率先降價(jià)從2019年零售價(jià)格1500元附近，直接下降到了2022年的年初的699元。龍頭東阿阿膠的降價(jià)開始擠壓二線品牌市場份額，使得二線品牌也紛紛進(jìn)入降價(jià)和三線品牌爭奪市場。三線雜牌品種，面臨原材料價(jià)格持續(xù)走高，以及受到二線品牌價(jià)格下調(diào)影響。很多難以為繼，行業(yè)自然淘汰了一大批小型阿膠廠。

 
       行業(yè)龍頭東阿阿膠價(jià)格從3300，每公斤持續(xù)跌落至2720每公斤。（本價(jià)格為分銷商批發(fā)價(jià)格）零售價(jià)格從1500元一盒下跌至699元一盒。

四、東阿阿膠庫存情況分析

       東阿阿膠從2019年暴雷之際1600-1900噸阿膠塊在庫存，而彼時(shí)年需求不足900噸。

       在經(jīng)歷連續(xù)2年的持續(xù)消化之后，2021年12月，開啟了正式的控貨，保價(jià)行為。截止目前2022年6月，在控價(jià)之后6個(gè)月，終于將渠道庫存清理一空，目前市場判斷，不足200噸阿膠塊。庫存進(jìn)入了合理區(qū)間。

       春來我不先開口，哪個(gè)蟲兒敢出聲，作為行業(yè)龍頭的東阿阿膠現(xiàn)貨，在經(jīng)歷了連續(xù)多年持續(xù)走低的情況下，終于開始溫和提價(jià)，應(yīng)該將其視為行業(yè)反轉(zhuǎn)的一個(gè)跡象。

五、阿膠行業(yè)未來價(jià)格研判

       目前根據(jù)國家現(xiàn)行中醫(yī)藥政策，大力鼓勵(lì)中醫(yī)藥發(fā)展以及《2030年國家發(fā)展規(guī)劃》提到，要將中醫(yī)師數(shù)量提高一倍，到百萬規(guī)模。再加上目前中醫(yī)藥受眾不足全國醫(yī)療人次的10%，隨著老年化到來，未來預(yù)期中醫(yī)診療頻次將會達(dá)全國20-30%份額。

       預(yù)期未來阿膠行業(yè)也會溫和放量。而新任東阿阿膠公司總裁，明確提出，要將東阿阿膠區(qū)別與其他阿膠，走出差異化路線。

       目前看阿膠行業(yè)最有確定性的2個(gè)投資機(jī)會：

       一是頂部品牌東阿阿膠會有一個(gè)持續(xù)的漲價(jià)周期（受益于行業(yè)整體發(fā)展）；

       二是最低價(jià)的三線雜牌阿膠（受益于國內(nèi)毛驢數(shù)量持續(xù)走低，以及醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管提升，門檻提高，貨幣超發(fā)放水，使得驢皮成本會持續(xù)走高）。

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